发布机构：华泰证券研究所汽车团队
核心观点
- 政策退坡、内需弱修复，板块投资从”总量弹性”转向”结构分化”：2026年以旧换新补贴退坡、新能源购置税恢复，国内乘用车零售增速承压，全年零售销量被下调至约2040万辆。
- 自主出海成为整车核心盈利弹性来源：海外单车盈利约1.5-2万元，是国内盈利的3-6倍；2026年乘用车出口销量被上调至790万辆。
- 智能驾驶：L2平权深化，L4商用车与Robotaxi商业化破冰：10-20万元成为智驾下沉主战场；Robotaxi多城UE转正，车队规模向万辆级扩张。
- AIDC算电共振：海外数据中心核心约束从”算力/土地”转向”电力接入”；汽零企业凭借热管理工艺同源优势切入千亿级AIDC液冷赛道。
关键数据
| 申万汽车指数年初至今跌幅 | -16.1%（跑输大盘19.9pct） |
| 1-4月乘用车零售 | 567.1万辆（同比-19.3%） |
| 1-4月新能源份额 | 49.6% |
| 1-4月乘用车出口 | 271.8万辆（同比+69.1%） |
| 2026年零售销量预测 | 2040万辆（下调138万辆） |
| 2026年出口销量预测 | 790万辆（上调） |
| 3月L2及以上渗透率 | 70.99% |
| 2026年全球AIDC液冷市场 | 1076亿元 |
重点推荐
吉利汽车（175.HK）30.02港元，买入；比亚迪（002594.SZ）120.65元，买入；银轮股份（002126.SZ）61.75元，买入
适合阅读人群
- 汽车、新能源、TMT行业一二级市场投资者
- 关注整车、零部件、智能驾驶、数据中心产业链的分析师
- 企业战略、投资及业务拓展人员