来源：中泰证券研究所
核心摘要：
- 能源困局催生刚需：东南亚石油自给能力弱、储备远低于国际标准，2026年美伊战争后油价高企，各国加速借鉴中国经验推进交通电气化转型
- 2.1亿油摩存量大市场：东盟六国燃油摩托车保有量超2.1亿辆，远期电动两轮保有量可达9000万辆以上，市场规模约754亿元/年
- 2026是关键转折年：雅迪、爱玛东南亚工厂集中投产，越南河内7月推出城区禁燃油摩托车政策，高端配置下放主流价位
- 分化路径：中南半岛（泰国、越南）电网条件好，电动化先行；马来群岛进度滞后
- 龙头双重红利：中国龙头凭三电垂直整合成本优势与规模效应，有望获得电动化渗透率提升与份额集中的双重红利