📊 报告来源：摩根大通亚太区股票研究，2026年10月15日
导语
摩根大通对亚太汽车行业的判断是「中性」：行业似乎正在度过最黑暗的时期，但零部件子行业仍面临结构性挑战，轮胎则要看美国需求能否复苏。
核心发现
- 汽车行业立场「中性」，认为行业正逐渐度过最黑暗的时期
- 仍需关注中东地区局势对需求与供应链的影响
- 汽车零部件被定义为「面临结构性挑战的子行业」，其中涉及中国业务的部分压力更大
- 轮胎行业的关键变量是美国需求复苏，同时要消化原材料成本上涨
- 日本车企覆盖中，丰田被评为「超重」，日产为「中立」
深度解读
这份报告的措辞很讲究——「最黑暗的时期已过」，但立场仍是中性。意思是：最坏的杀估值阶段结束了，可基本面还没有反转向上的证据。汽车整车看的是需求，中东局势、油价、利率都会影响购车意愿；零部件的问题更结构性，电动化让传统燃油车零部件（发动机、变速箱、排气系统）的需求永久性下降，转型慢的供应商会被淘汰。轮胎相对简单：美国市场需求回升+原材料成本可控，盈利就能修复。对中国投资者来说，这份报告的价值在于「外部视角」——外资怎么看亚太汽车链的估值和风险。丰田「超重」、日产「中立」的评级，也反映出日本车企在混动路线上的优势仍被认可。
一句话总结
行业最坏时刻已过但未反转，零部件面临电动化结构性冲击，轮胎看美国需求。