来源：长江证券
导语：长江证券报告显示，中国车企出海模式正从CBU整车出口迈向KD组装及本地化生产，比亚迪、吉利、零跑等头部车企通过多元化方式布局海外产能。
核心发现：
- 欧盟对中国纯电乘用车征收反补贴关税：比亚迪17.0%、吉利18.8%、上汽35.3%
- 比亚迪2025年出海105万辆（+152%），泰国/巴西/匈牙利各15万辆/年全工艺基地
- 吉利2026H1出海47万辆（+158%），新能源占比从23%升至51%
- 泰国EV3.5补贴2026-2027年仅本地组装商享受，印尼要求本地化率从40%提升至60%
深度解读：中国车企出海已从”产品出口”进入”生态出海”2.0阶段。关税壁垒成为倒逼本地建厂的核心驱动力：欧盟反补贴税、俄罗斯报废税、拉美关税恢复等政策，推动车企从CBU整车出口转向KD组装及本地化生产。头部车企布局方式多元：比亚迪自建产能覆盖东南亚、欧洲、拉美；吉利依托宝腾、雷诺、沃尔沃协同；零跑与Stellantis合作轻资产出海。海外市场盈利性普遍好于国内，出海成为车企利润增长的关键引擎，远期有望实现量利双升。
一句话总结：具备全球产能布局能力的车企将获得长期竞争优势，行业分化加剧，新能源出海孕育全球出海龙头。