来源：西南证券研究院
导语：西南证券认为汽车行业已进入出口驱动的纵深发展期，2026H1乘用车出口443.2万辆（+71.7%），新能源出口235.5万辆（+122.2%），出海从可选项变为必答题。
核心发现：
- 2026H1乘用车出口443.2万辆（+71.7%），新能源出口235.5万辆（+122.2%）
- 40万元以上车型销量+18.8%（新能源+45.9%），10万元以下车型-24.8%
- 预计2026年重卡销量126.0万辆（+10.1%），其中出口44.3万辆（+30%）
- AI液冷从”可选”到”必选”：CDU循环泵和板式换热器两大投资机会
深度解读：汽车行业增长引擎已从国内政策刺激驱动切换至出口驱动+新能源高端化驱动。2026H1乘用车出口+71.7%，新能源出口+122.2%，出海从可选项变为必答题。结构分化显著：40万元以上高端车型+18.8%而10万元以下-24.8%，产业链竞争从价格战转向技术、品牌和全球化能力竞争。零部件打开第二成长曲线：AI数据中心液冷需求爆发，CDU循环泵和板式换热器为传统汽零企业提供跨行业成长空间。经销商库存系数从1.95回落至1.58，处于合理范围。
一句话总结：整车看出海与新能源高端化，商用车看出口增量，零部件看AI液冷新赛道，是2026年四季度投资主线。