📊 报告来源：浙商证券研究所
导语
比亚迪已经不只是「中国新能源销冠」，它正在成为全球新能源车龙头。2025年汽车销量460万辆，营收6486亿元，海外出口近105万辆。更关键的是，2026上半年海外销量占比已经提升到近44%。这意味着比亚迪的增长引擎，正在从国内转向全球。
核心发现
- 2025年汽车销量460万辆，收入6486亿元，占总营收近81%
- 2021-2025年营收/归母净利润CAGR达39%/81%
- 2025年出口近105万辆，较2021年1.5万辆增长近70倍
- 2026上半年海外销量近79万辆，占总销量近44%
- 已形成八国八厂布局，2026年海外规划产能超百万辆
- 已投入运营8艘汽车运输船，单次合计超6万车位运力
- 五大品牌覆盖5万元至百万元以上价格带，垂直一体化构筑成本优势
- 天神之眼智驾系统累计搭载超过100万辆
深度解读
比亚迪的核心竞争力，可以概括为三个字：「规模化+垂直化+全球化」。规模化让它能把成本压到行业最低；垂直化让它掌握电池、电机、电控、芯片等核心环节；全球化则让它把国内练就的能力输出到海外。
海外是比亚迪未来的主战场。2025年出口105万辆，2026上半年海外占比就接近44%，这个速度超出市场预期。八国八厂的产能布局和8艘滚装船的物流体系，说明比亚迪出海不是简单的「卖车出海」，而是「体系出海」。它在海外复制的是一个完整的制造和供应链网络。
产品矩阵方面，王朝、海洋覆盖大众市场，方程豹、腾势覆盖中高端，仰望切入百万级豪华。这种全价格带布局，让比亚迪可以在不同市场灵活出牌。天神之眼智驾系统的快速搭载，也补齐了它过去在智能化上的短板。
挑战同样存在。海外市场对「中国品牌」的认知和信任需要时间建立；欧洲、美国、东南亚的政策风险（关税、补贴、本地化要求）不可忽视；国内价格战的利润压力也在传导。但整体来看，比亚迪已经具备了从「中国龙头」向「全球巨头」跃迁的基础条件。
一句话总结
比亚迪正从国内龙头向全球新能源车巨头跃迁，海外销量占比快速提升，产能和物流体系出海是核心支撑，但需应对海外品牌信任和政策风险。