📊 报告来源：国盛证券研究所
导语
在新势力还在为盈利挣扎时，一家央企背景的高端新能源品牌已经实现了年度扭亏。岚图汽车2025年销量15万辆，收入349亿元，同比增长80.1%，经调整归母净利润11亿元，毛利率19.5%。它是东风集团市场化改革的「试验田」，也是中国高端新能源市场的重要变量。
核心发现
- 2025年销量15万辆，收入349亿元，同比增长80.1%
- 毛利率19.5%，经调整归母净利润11亿元，实现年度扭亏为盈
- 大单品岚图梦想家占据约一半销量，站稳高端新能源品牌形象
- 2025年中国新能源汽车渗透率54.8%，预计2029年升至82%
- 全球新能源乘用车2025年销量2271万辆，渗透率27.9%，2029年有望翻倍至4720万辆
- ESSA原生电动架构通用化率85%以上，研发效率高且降本
- 2026年国内零售网络触点将从506家拓展至1000家
- 东风与Stellantis成立欧洲合资公司，岚图负责高端车型导入
深度解读
岚图的成功，首先归功于它找到了一个清晰的定位：央企背景的高端新能源品牌。在20万元以上的价格带，消费者既需要新势力的智能化体验，又需要传统车企的安全感和制造底蕴。岚图通过梦想家这款大单品，把这种「双重基因」打透了。
从财务看，19.5%的毛利率和3.2%的经调整净利率，在新能源行业已经属于较为领先的盈利水平。这说明它不是靠烧钱换规模，而是靠产品溢价和成本控制实现盈利。ESSA平台的85%通用化率，是降本的关键——泰山、梦想家、追光等车型可以共享大量零部件和研发成果。
成长性方面，国内渠道从506家翻倍到1000家，会直接带动销量增长。新车型泰山、追光S、梦想家9的推出，进一步完善产品矩阵。海外方面，东风与Stellantis的欧洲合资公司是一个重要看点——岚图负责高端车型导入，借助Stellantis的渠道和产能，实现「技术换市场」。
风险也不能忽视。高端市场竞争激烈，理想、蔚来、华为系都在这个区间发力。岚图需要证明，它的盈利不是昙花一现，而是可持续的规模效应。
一句话总结
岚图汽车是央企高端新能源的标杆，凭借梦想家大单品实现扭亏，渠道扩张和海外合资是主要增长驱动，但需证明盈利的可持续性。