发布机构：国联民生证券研究所
分析师：崔琰、姜煦洲
发布日期：2026年8月1日
核心观点
- 行业进入新一轮复苏周期，内销筑底、出口成为核心增长动力：2023年以来，国内旅游出行恢复、”以旧换新”政策推进，叠加海外新能源客车需求释放，大中客批发销量逐步回暖；海外市场景气度持续提升，已成为客车行业增长的主导力量。
- “高端化+电动化”驱动行业量、质、价全面跃升：新能源大中客车出口增速显著高于燃油客车，国产客车正从”产品贸易出海”向”技术、标准与服务体系输出”升级，海外高毛利市场份额和定价权有望持续提升。
- 出口市场格局向头部集中：宇通客车、金龙汽车、中通客车等头部企业持续巩固海外竞争优势，构建起”产品-服务-配件-金融”的完整生态，海外市场集中度不断提高。
- 国内需求结构性修复：座位客车销量已逐步筑底，旅游及中短途定制需求释放有望带动企稳回升；公交车市场在新能源”以旧换新”政策托底下，触底反弹可期。
- 中长期海外空间广阔：预计到2030年，国产大中客出口销量有望突破13.5万辆，海外市场份额提升至约34%，中国客车全球竞争力进入加速兑现期。
关键数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 2026M1-5大中客批发销量 | 3.9万辆，同比+1.2% |
| 2026M1-5大中客出口销量 | 2.4万辆，同比+13.0% |
| 2026M1-5新能源大中客出口 | 0.7万辆，同比+29.3% |
| 2026M1-5大中客出口CR3 | 超60%（宇通19%、金龙31%、中通15%） |
| 2026E大中客批发销量 | 14.6万辆，同比+20.0% |
| 2026E座位客车零售 | 3.3万辆，同比+4.0% |
| 2026E公交客车零售 | 3.1万辆，同比+7.0% |
| 2026E大中客出口销量 | 7.8万辆，同比+32.0% |
| 2026E新能源大中客出口 | 2.0万辆，同比+34.0% |
| 2030E国产大中客出口销量 | 13.5万辆，2025-2030年CAGR≈18% |
| 2030E海外市场份额 | 约33.9% |
重点公司估值
| 公司 | 股价（元） | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2026E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 宇通客车 | 33.80 | 2.51 | 2.83 | 3.24 | 13 | 推荐 |
| 金龙汽车 | 12.30 | 0.65 | 1.12 | 1.52 | 19 | 推荐 |
适合阅读人群
- 证券投资者与基金经理（关注汽车/客车板块配置机会）
- 汽车行业研究员与分析师
- 客车及新能源商用车产业链从业者
- 对”中国制造出海”、新能源交通及全球化竞争感兴趣的政策研究者与产业人士