来源：兴业证券
导语：2026年1-8月，国内乘用车出口624.5万辆，同比增长73.0%。其中新能源出口335.4万辆，同比增长131.6%，占比超过一半——出海已经从“补充销量”变成车企的主增长曲线。
核心发现：
- 纯电出口205.3万辆，同比+116.2%；插混出口130.1万辆，同比+160.8%；燃油车出口289.0万辆，同比+33.8%。
- 全球汽车年销量约9800万辆，剔除中国本土、美国、印度、日韩后，海外仍有约3500万辆可接触市场空间。
- 比亚迪2025年海外营收/毛利占比为38.7%/42.4%，2026年上半年升至52.6%/60.6%，海外已成利润主引擎。
- 2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，将改变出口节奏与定价。
深度解读：出口高增的背后是产品力和供应链成本优势，但贸易壁垒正在收紧，欧盟、巴西、墨西哥等市场都在提高本地化要求。退税下调会压缩贸易出口的利润，车企需要通过海外建厂、本地采购和品牌溢价来对冲。比亚迪匈牙利工厂2026年四季度启动大规模生产，就是“从出口到在地制造”的样本。未来两年的分水岭，不在谁出口多，而在谁能在海外把渠道、服务和产能扎下去。
值得注意的是，出口结构正在从整车贸易转向“散件加本地组装”。这既能规避关税，也能带动零部件一起出海。对供应链企业来说，跟着主机厂去海外建配套，可能比在国内卷价格更有确定性。
一句话总结：出海的上半场拼销量，下半场拼本地化能力。