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2024途虎深度研究报告:途虎养车核心十一问.pdf

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途虎养车股份有限公司(9690.HK)深度系列分析报告

目录

  • Q1:途虎靠什么赚钱?
  • Q2:途虎毛利率提升的原因是什么?
  • Q3:途虎的单店模型?
  • Q4:途虎 VS B2B 汽配公司?
  • Q5:途虎 VS 4S 店和街边店?
  • Q6:途虎 VS 天猫养车和京东养车?
  • Q7:加盟商和消费者为什么选择途虎?
  • Q8:为什么中国车后长期以来第三方连锁化率低?
  • Q9:对标美国车后龙头股成长路径?
  • Q10:小非成本?
  • Q11:途虎管理层背景?

核心内容归纳

Q1:途虎的收入来源

途虎80%以上的收入来自个人消费者,主要包括轮胎和底盘件业务以及保养业务。

Q2:毛利率提升原因

途虎毛利率提升的原因包括采购成本降低、高毛利率保养业务占比提升以及自有自控产品消费占比提升。

Q3:单店模型分析

途虎的单店模型显示,订单来源决定收入贡献度,且单店利润贡献有所下滑。加盟商一般2-3年回本,之后进入稳态运营。

Q4:与B2B汽配公司的区别

途虎主要面向C端消费者,而B2B汽配平台主要服务修理厂,具有营销费用和教育成本较低的优势。

Q5:与传统4S店和街边店的比较

途虎与传统4S店和街边店相比,在服务范围、价格、覆盖范围等方面具有明显差异。

Q6:与天猫养车和京东养车的比较

途虎自2016年开始做连锁门店,而天猫养车和京东养车分别依靠各自优势于2018年入局。

Q7:加盟商和消费者的选择理由

途虎在用户流量获取、用户粘性、门店便利度、库存管理能力以及成本和价格优势等方面具有吸引力。

Q8:中国车后市场连锁化率低的原因

中国车后市场连锁化率低与汽车车龄、行驶里程和维保频次低有关。

Q9:美国车后市场成长路径对标

美国车后市场两大龙头AutoZone和O’Reilly的股价年复合增速显著,途虎有望借鉴其成长路径。

Q10:小非成本分析

途虎的小非比例超44%,较低成本持股比例超50%,可能面临短期压力。

Q11:管理层背景

途虎创始人程序员出身,奠定了自研系统的技术底蕴。