一句话看点：中国智驾第一股Momenta港股上市，市值冲700亿，奔驰比亚迪抢着当基石投资人。但华为、地平线们会答应吗？
700亿开盘，智驾圈沸腾了
7月8日，Momenta在港交所敲钟，开盘价301港元，市值直接冲上700亿港元，稳居中国智驾圈第一。截至午间，市值飙到720亿港元（约624亿人民币）。
你可能没听过Momenta，但如果你开的是比亚迪、丰田、奔驰、上汽、奇瑞……很可能已经在用它的智驾方案了。截至目前，Momenta合作了全球24家车企，覆盖国内全部主流乘用车企，全球前十大车企中有9家是它的客户。落地车型超过100款，累计定点突破210款。
上市当晚，搭载Momenta方案的奔驰纯电GLC就发布了。这节奏，拿捏得死死的。
为什么叫”物理AI”？
Momenta给自己贴的标签不是”智驾公司”，而是”物理AI第一股”。
2026年，”物理AI”确实火。黄仁勋在英伟达股东大会上说是”下一波增长浪潮”，马斯克、李飞飞等大佬都在吹这个概念。Momenta创始人曹旭东的逻辑是：自动驾驶率先实现了数据闭环和商业闭环，所以自动驾驶就是物理AI的序章。
今年4月，Momenta R7强化学习世界模型量产首发，曹旭东称这标志着智驾从”看见世界”跨越到”理解世界”。辅助驾驶只是开端，未来还有Robotaxi、具身智能等更大想象空间。
当然，这故事能不能讲圆，还得看后续。毕竟”元宇宙”当年也火得一塌糊涂。
财务数据确实亮眼
抛开概念，Momenta的基本面确实扎实：
- 收入从2023年的7.43亿涨到2025年的24.13亿，三年翻三倍多
- 毛利率从17.5%飙升到71.6%
- 经调整净亏损从10.93亿收窄到3.03亿
- 账面现金从34.7亿增长到109.1亿
- 累计定点车型突破210款
商业模式也很性感：量产前收开发费，量产后按车收软件许可费，边际成本趋近于零。2025年许可费收入占比已从3.1%升到40.1%，这是高毛利的核心来源。
交付速度也在起飞：首个10万台用了2年，现在同样数量不到40天。
但风险也不小
Momenta面前的挑战同样明显：
- 华为、地平线、卓驭科技等同赛道玩家虎视眈眈
- 小鹏、理想、蔚来、比亚迪等头部车企坚持自研，挤压方案商空间
- 比亚迪还是Momenta最大客户，但比亚迪的智驾自研也在加速
- 汽车行业整体盈利困难，高毛利能维持多久？
CIC预测，中国城市NOA渗透率将从2025年的11%飙升到2030年的62%，全球Robotaxi市场规模约818亿美元。如果Momenta能守住份额并拓展新业务，增长空间确实可观。
我的看法
Momenta上市是智驾行业的一个重要里程碑，说明资本市场认可中国智驾方案商的价值。但700亿市值是起点还是顶点，取决于它能不能在激烈竞争中保持技术领先，以及”物理AI”这个故事能不能从概念变成真金白银。
对普通消费者来说，好消息是智驾技术会越来越普及、越来越便宜。未来两三年，高阶智驾可能就像ESP一样，成为标配。