这份报告来自华创证券，2026年6月16日发布，研究团队张程航、张睿希。作者把海外和国内一共26家主要车企的财报数据放在一起对比，掰开了算每家公司的成本结构、盈利能力和单车净利。报告里既有横向对比（海外豪华/海外普通/国内自主/新势力），也有纵向的5年变化趋势。
报告主要说了几件事：
- 海外车企现在还能赚得更多：2025年海外车企平均毛利率比国内自主高5-7个百分点，净利率高3-4个百分点。核心原因是海外产品结构更高端、ASP（平均售价）更高，而且市场竞争格局更稳定，价格战没那么狠。
- 新势力反而是亮点：新势力毛利率已经反超海外车企，2025年同比还涨了2.5个百分点，亏损也在大幅收窄。规模效应终于开始显现了。
- 国内自主正在”以量换价”的阵痛里：2025年单车净利转负（-0.1万元），受国内价格战拖累，但份额从44%涨到70%、ASP从9.5万涨到10.8万，长期向上走的趋势没变。
- 成本结构差异主要在”软”的地方：车企总成本大致拆成 87% 物料成本+6% 销售+2.5% 管理+4.5% 研发。海外研发和销售费用占比更高，新势力研发投入强度最大。
- 未来看好自主车企的盈利追赶：海外的高盈利来自稳定竞争格局+高端产品结构，中国未来随着竞争强度下降，软件生态等新业态起来，盈利性也有回升空间。
这份报告适合谁看：汽车行业研究员、整车厂战略/财务部门、关注出海和智能化的投资机构、对中国车企盈利能力有疑问的人。报告里数据非常扎实，但研报腔比较重，需要点耐心读。