📊 报告来源：国海证券
导语
汽车零部件行业正在经历一次深刻的「三速分化」——传统件营收还能涨但利润大降、智驾件在年降和汇兑冲击下短期放缓、机器人零部件则在 2026 年迎来「0→1」量产临界点。分化之下，选对赛道比努力更重要。
核心发现
- 乘用车2025Q4出口184万辆（+40%），2026Q1出口192万辆（+63%），内销承压
- 中重卡2025年销量同比+23.4%，2026Q1延续+19.8%景气
- 传统零部件2026Q1营收同比+4.9%（2025全年+10.72%），净利率大幅下滑
- 智驾零部件2025Q4高增，2026Q1营收同比+0.61%，年降/汇兑扰动利润分化
- 机器人零部件2026年进入「0→1」量产临界点，跟踪特斯拉Optimus与宇树科技
深度解读
汽车零部件这盘棋，现在有三个完全不同的节奏。
第一，传统件：营收还在涨，但利润已经「塌方」。2026Q1 营收同比 +4.9%，看起来不错，但净利率大幅下滑——年降压力、原材料波动、新项目爬坡期亏损，三重夹击。这类企业接下来要靠「出海+品类拓展」才能维持增长，纯靠内供的会被淘汰。
第二，智驾件：2025Q4 高增长之后，2026Q1 营收增速掉到 +0.61%。原因是多重的——年降（特斯拉、比亚迪的「年降 5%-10%」是常态）、汇兑（人民币汇率波动）、新项目量产爬坡。但行业的「长期阿尔法」没变——L2+ 智驾平权、L3 试点扩大、域控制器集成度提升，都是确定的趋势。短期放缓反而是筛选龙头的窗口。
第三，机器人件：这是报告里最值得关注的增量。特斯拉 Optimus 计划 2026 年量产数千台、宇树科技 H1 已经在工业场景落地，机器人零部件供应商正在「0→1」跨越。这个赛道的天花板比汽车零部件大一个数量级——人形机器人全球需求可能是千万台级，而汽车零部件是亿级。但风险也大，技术路线、量产时间、客户认证都还有不确定性。
从投资角度看，2026 年的关键词是「分化」。选对子赛道比选对公司更重要。机器人零部件>智驾零部件>出海型传统件>纯内供传统件，这是大致优先级。
一句话总结
汽车零部件三速分化：传统件利润塌方、智驾件短期放缓、机器人件迎来「0→1」拐点，选赛道比努力更重要。