导语
2025年和2026年一季度的电动车行业财报数据已经陆续出炉。不看不知道，一看吓一跳——动储需求远超预期，整个产业链的盈利情况正在持续改善。如果你关心电动车板块的投资机会，这篇文章的数据值得认真看看。
核心发现
需求端：装机量和储能电池双双爆发。2025年国内动力电池装机717GWh，同比增长35%；储能电池产量598GWh，同比暴增82%。2026年Q1储能电池产量更是达到209GWh，同比增长115%，环比增长10%。这说明储能正在成为电池需求的第二增长极，而且增速比动力电池还猛。
整体业绩：营收利润双增长。2025年电动车板块营收39118亿元，同比增长11%；归母净利润1859亿元，同比增长30%。2026年Q1营收9437亿元，同比增长19%；归母净利润595亿元，同比增长45%。利润增速明显跑赢营收增速，说明行业盈利能力在改善，不是单纯靠规模堆出来的。
毛利率和净利率都在提升。2025年毛利率16.9%，归母净利率5.0%；2026年Q1毛利率进一步提升到18.8%，同比提高2.6个百分点，归母净利率7.0%，同比提高1.5个百分点。这意味着每卖100块钱的东西，比以前多赚2.6块钱的毛利、1.5块钱的净利。别小看这1-2个点，在万亿级的行业里，这就是几百亿的利润增量。
全球电动车销量继续增长。2025年全球电动车销量2256万辆，同比增长26.7%，电动化率达到24.8%。2026年Q1销量468万辆，同比增长6%。国内2025年电动车销量1546万辆，同比增长26.7%。
深度解读
从利润结构来看，26Q1的变化很有意思。上游材料利润占比19%，中游材料占比20%，电池占比37%，整车占比12%。整车占比下降，说明整车环节竞争加剧、价格战仍在持续；而电池和材料环节的议价能力在增强，利润向产业链中上游集中。
从各环节的盈利增速来看，26Q1归母净利润同比增速排序很能说明问题：铜箔7348%、铁锂正极1964%、三元正极882%、六氟磷酸锂及电解液834%、碳酸锂599%……这些材料环节的增速堪称爆炸。原因很简单——前期价格跌得太狠，很多企业亏损甚至停产，现在供需关系改善，价格反弹，盈利能力快速恢复。
经营活动现金流方面，26Q1同比增长106%，说明企业的造血能力在增强。资本开支方面，25年同比增长19%，但26Q1同比下降13%，意味着行业产能投放开始放缓，产能出清在加速。其中电池环节资本开支还在扩大，说明头部电池企业仍在加码产能，其他环节则相对谨慎。
存货方面，25年存货较年初增加22%，26Q1较年初增加13%。存货增加一方面是因为需求增长带来的正常备货，另一方面也需要警惕后续去库存的压力。
总结
电动车行业正在从”拼规模”转向”拼利润”。动储需求超预期增长，产业链盈利持续改善，这是行业进入良性发展轨道的重要信号。对于投资者来说，电池板块（宁德时代、亿纬锂能等）、材料龙头（科达利、当升科技、天赐材料等）、碳酸锂资源（赣锋锂业、天齐锂业等）都值得关注。当然，价格竞争和原材料波动仍是需要警惕的风险。