来源：国泰海通证券
导语：国泰海通给予吉利汽车”增持”评级，目标价32.62港元。吉利整合极氪回归”一个吉利”，2027年目标整车销量超500万台，具备成为全球头部车企的核心竞争力。
核心发现：
- 2024年9月发布《台州宣言》，提出五大战略支柱：战略聚焦、整合、协同、稳健、人才
- 2025年12月完成极氪私有化合并，极氪从纽交所退市成为全资附属公司
- HORSE Powertrain与雷诺合资，年产能约500万套动力总成，覆盖全球80%混动和燃油动力市场
- 2026-2028年销量预测304万、365万、432万辆；毛利率从16.6%提升至19.0%
深度解读：吉利汽车正在经历从”多品牌分散”到”一个吉利”的历史性整合。私有化极氪、整合领克，避免重复投资，实现燃油、纯电、插混、醇氢全动力覆盖。全球合作布局深远：HORSE与雷诺合资覆盖80%混动/燃油市场，巴西收购雷诺26.4%股份实现本地化生产，与福特合资加速欧洲战略。现代企业治理升级：李书福辞任董事会主席，安聪慧出任，成立销售总公司推动营销协同。估值具备吸引力：2026E PE 8.9倍，2028E仅4.5倍，显著低于可比公司均值。
一句话总结：吉利”一个吉利”模式成为行业整合示范，全动力布局+全球合作+体系化智能化，具备成为全球头部车企的潜力。