📊 报告来源：行业研究报告
导语
AI智能汽车8月投资策略： 易控智驾港交所上市，看好智能化 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2026年8月9日 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 ◼ 7月智能化边际变化总结：世界模型与自研芯片密集上车，RoboX主线进入”牌照—车队—IPO”共振阶段。政 策端，工信部正式发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》，明确L2功能边界与驾驶员监控责任、统 一ACC/LKA/AEB/NOA安全要求；7月15日六大城市同步开启L3全域上路试点，阿维塔、享…
核心发现
- AI智能汽车8月投资策略： 易控智驾港交所上市，看好智能化 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2026年8月9日 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 ◼ 7月智能化边际变化总结：世界模型与自研芯片密集上车，RoboX主线进入”牌照—车队—IPO”共振阶段。政 策端，工信部正式发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》，明确L2功能边界与驾驶员监控责任、统 一ACC/LKA/AEB/NOA安全要求；7月15日六大城市同步开启L3全域上路试点，阿维塔、享界G9先后取得L3级 道路测试牌照。产业端，地平线发布HSD V2.0以”世界模型×强化学习”重构端到端上限；小鹏MONA L03搭载 图灵芯片实现城市NOA并发布TuringViT高效视觉编码器；理想新一代L6全系标配自研马赫M100芯片+激光雷 达；华为从问界M9推送ADS 5；蔚来ES8推送”世界模型”新版辅助驾驶。商业化端，易控智驾7月8日港交所主 板上市；特斯拉Robotaxi 7月5日登陆迈阿密、7月21日扩展至奥兰多与坦帕。 ◼ 8月智能化催化：关注六大城市L3全域试点落地反馈、Robotaxi多城扩张与去安全员兑现。政策端关注跟踪六 大城市L3全域试点的运营数据、事故责任界定与常态化落地。产业端重点关注理想L6马赫M100+城市NOA月 底OTA兑现、小鹏第二代VLA与TuringViT量产上车及GX Robotaxi进展、地平线HSD V2.0路测反馈。 ◼ 投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线！B端软件标的>C端硬件标的。H股优选【小鹏集团+地平线 机器人+小马智行/文远知行+曹操出行/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】 ◼ 下游应用维度相关标的：Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏集团；2）技术提供商+运营分成模式： 地平线/百度集团/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴出行/曹操出行/如祺出行/ 大众交通/锦江在线。Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器/白犀牛（拟上市）等。其他无人车视角：矿 卡：希迪智驾、易控智驾等/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等） ◼ 上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份/易咖智车（拟上 市））；2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制 器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘 （伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政 治不确定性风险增大。 目录 一、AI智能汽车投资框架 二、L4 RoboX 月度跟踪 三、L2-L3智能化C端月度跟踪 五、智能化供应链跟踪 四、智能化终端体验跟踪 六、盈利预测与风险提示 一、AI智能汽车投资框架 一张图看懂AI智能汽车投资机会（复盘与展望） 5 ◼硬件&软件螺旋式向上迭代发展！每一次能力大升级都是思维方式的颠覆！ L1-L2 L2+ L3 L4 2017 2020 2023 2025 2012 Mobileye+博世引领 RoboX 城市NOA 高速NOA 自动泊车 AEB/ACC 数据来源：东吴证券研究所绘制 特斯拉+英伟达引领 特斯拉+英伟达+Open AI引领 2030E 特斯拉+？引领 E/E架构升级 大算力芯片 单目摄像头方案 大模型（端到端- VLA-世界模型） Transformer+BEV SUV换车潮 一级投资火热， 二级主题投资阶 段，兑现度低 电动车换车潮 一级投资第二波热潮 二级硬件领域兑现一 批不错的公司 切换阶段 切换阶段 一批优质的智驾创 业公司进入了密集 IPO阶段 智能车换车潮 二级市场将诞生一 批软硬一体+软件应 用的明星公司 硬件投资机会为主（产业处在0-1阶段） 软件机会为主（1-10阶段） 2028E 不够用 责任在司机 够用 责任在司机 好用 责任在系统 智驾软硬件迭代规律：做减法思路！越简单越好！技术领先&成本领先同样重要！ B端跑通>C端跑通 成为移动第三空间 创造社会增量价值 （ 一张图看懂汽车智能化投资节奏（思维方式转变） 6 2026年E 2028年E 2025年 2030年E 黎明前黑暗 B端商业模式跑通 C端换车潮开启 Robotaxi/bus/truck等 L2+智能化渗透率 10%-80% 自主品牌市占率维 持60-70%水平 智能化改变不了电动化格局 电动化的定价体系不适用智能化 RoboX场景陆续跑通 电动化渗透率 50%-60%+ Robovan/矿卡/环卫等 市场建立智能化的定价体系 “为结果付费而不是过程” 需求端：2020-2025年的电动车 用户开启了新一轮换车周期 供给端：经过B端RoboX充分 验证，智能车=“不需要人开 的车”从梦想走进现实 代工模式 平台模式 个性化品牌 智能化重塑国内车企/产业链格局 2026-2030年智能化的产业节奏预判 RoboX创收能力=RoboX保有量* RoboX能力等级 共振 数据来源：东吴证券研究所绘制 技术—成本—运营（政策）共振推动RoboX商业化 7 ◼ RoboX商业化需要天时地利人和。技术（尤其是算法的持续突破）是第一重要因素，其次是整车BOM成本控 制以及运营（牌照获取是前期最关键）。最终是看【体验】。 RoboX 成本 技术 运营 算法 驾驶数据 算力/整车BOM 基于智能化深度改造的整车平台（软硬件解耦） 地方/中央牌照 用户流量 车辆运营 快捷-安全-舒适的区域/全国/全球打车平台 打车APP L4 算法商 车辆 拥有商 车辆 生产商 数据来源：东吴证券研究所绘制 2026年L4 RoboX投资主线催化剂汇总 8 ◼ 2026年，以特斯拉为代表一众新玩家跑步入局Robotaxi！放量可期！ 数据来源：东吴证券研究所绘制 1月 3月 6月 9月E 12月E 技 术 迭 代 无 人 车 推 广 Robotaxi玩家 Robovan玩家 其他RoboX玩家 政策层面 特斯拉V14优化升级 小鹏第二代VLA 理想OTA 8.0优化升级 特斯拉去掉安全员 特斯拉车队扩充至1500辆 滴滴Robotaxi对外运营 国内部分区域UE打平 政 策 层 面 L3-L4国标征求意见稿 上 市 进 度 小鹏Robotaxi车辆量产 特斯拉Cybercab投产 小鹏Robotaxi广州试运营 Momenta 预计2026年底 WAYMO计划投放量到3500辆 哈啰计划量产车SOP 我们预计：小马/文远投放量到 3000辆 理想自研芯片 特斯拉AI5亮相 L3准入试点进展官宣 希迪 易控 新石器（我们推测） 九识（我们推测） 曹操出行新一代 Robotaxi 我们预计2026年末： 九识投放量3万辆 新石器投放量4万辆 佑驾投放量1万辆 德赛西威投放量几千辆 Momenta投放 Robotaxi/Robovan 文远迪拜纯无人商用化 落地/瑞士纯无人运营 享道出行（我们推测） 更多二三四线城市加速放开无人车牌照和路权 智能化国产芯片补贴政策或落地 华为/小米/Momenta/地平线/元戎等模型迭代 图：2026年Robotaxi节奏 2026年L4 RoboX的定价体系 9 数据来源：东吴证券研究所绘制 智能体 保有量 智能体 能力等级 人类 职业差异 智能体估值方法 X 参 照 = 智能体 创收能力 RoboX是物理世界智 能体 ◼ AI时代我们认为对互联网时代的颠覆是在于：不再流量为王了，更重要是【智能体创收能力的差异】。一个智 能体如果等级越高则创收能力越高，且可能是指数级的提升！ 图：智能体估值方法 一张图梳理RoboX产业链投资图谱 10 ◼类似PC/移动互联网，智能车产业链利润分配：芯片-智驾技术提供商（含算法-数据）-用户运营 商，这三个环节我们预计会成为产业链微笑曲线的两端，其他环节是普通硬件生产商或管理角色 。 数据来源：东吴证券研究所绘制 B端场景 Robotaxi Robovan 无人环卫/矿卡/港口/BUS等 用户运营 算法提供商 车辆运营 车辆生产 智驾硬件 三电硬件 基础硬件 玻璃（福耀玻璃）、车灯（星宇股份）、座椅（继峰股份）、内外饰（新泉股份等）、轻量化底盘（拓普集团等） 、轮胎（玲珑/赛轮等）、热管理（三花/银轮）、连接器线束（沪光/电连等） 宁德时代/亿纬锂能/汇川技术等 线控底盘：伯特利/耐世特/浙江世宝/经纬恒润/拓普集团等 域控制器：德赛西威/均胜/科博达/华阳/立讯等 芯片：地平线/黑芝麻/车企自研 传感器：禾赛/速腾/舜宇光学等 北汽/广汽/江铃等 大众交通/锦江在线等 特斯拉/小鹏/理想等 华为/地平线/mmt/元戎等 滴滴/曹操/如祺/享道 特斯拉/小鹏/小马/文远/地平线等 德赛西威/佑驾创新/九识、新石器 京东物流、菜鸟智慧物流、货拉拉 德赛西威/佑驾创新/九识、新石器 环卫：盈峰环境、玉禾田、仙途智能 矿卡：易控智驾、希迪智驾 港口：经纬恒润、斯年智驾 巴士：文远知行 江铃、江淮、福田等 易咖智车等 中邮科技、开勒股份
深度解读
AI智能汽车8月投资策略： 易控智驾港交所上市，看好智能化 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2026年8月9日 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 ◼ 7月智能化边际变化总结：世界模型与自研芯片密集上车，RoboX主线进入”牌照—车队—IPO”共振阶段。政 策端，工信部正式发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》，明确L2功能边界与驾驶员监控责任、统 一ACC/LKA/AEB/NOA安全要求；7月15日六大城市同步开启L3全域上路试点，阿维塔、享界G9先后取得L3级 道路测试牌照。产业端，地平线发布HSD V2.0以”世界模型×强化学习”重构端到端上限；小鹏MONA L03搭载 图灵芯片实现城市NOA并发布TuringViT高效视觉编码器；理想新一代L6全系标配自研马赫M100芯片+激光雷 达；华为从问界M9推送ADS 5；蔚来ES8推送”世界模型”新版辅助驾驶。商业化端，易控智驾7月8日港交所主 板上市；特斯拉Robotaxi 7月5日登陆迈阿密、7月21日扩展至奥兰多与坦帕。 ◼ 8月智能化催化：关注六大城市L3全域试点落地反馈、Robotaxi多城扩张与去安全员兑现。政策端关注跟踪六 大城市L3全域试点的运营数据、事故责任界定与常态化落地。产业端重点关注理想L6马赫M100+城市NOA月 底OTA兑现、小鹏第二代VLA与TuringViT量产上车及GX Robotaxi进展、地平线HSD V2.0路测反馈。 ◼ 投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线！B端软件标的>C端硬件标的。H股优选【小鹏集团+地平线 机器人+小马智行/文远知行+曹操出行/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】 ◼ 下游应用维度相关标的：Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏集团；2）技术提供商+运营分成模式： 地平线/百度集团/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴出行/曹操出行/如祺出行/ 大众交通/锦江在线。Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器/白犀牛（拟上市）等。其他无人车视角：矿 卡：希迪智驾、易控智驾等/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等） ◼ 上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份/易咖智车（拟上 市））；2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制 器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘 （伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政 治不确定性风险增大。 目录 一、AI智能汽车投资框架 二、L4 RoboX 月度跟踪 三、L2-L3智能化C端月度跟踪 五、智能化供应链跟踪 四、智能化终端体验跟踪 六、盈利预测与风险提示 一、AI智能汽车投资框架 一张图看懂AI智能汽车投资机会（复盘与展望） 5 ◼硬件&软件螺旋式向上迭代发展！每一次能力大升级都是思维方式的颠覆！ L1-L2 L2+ L3 L4 2017 2020 2023 2025 2012 Mobileye+博世引领 RoboX 城市NOA 高速NOA 自动泊车 AEB/ACC 数据来源：东吴证券研究所绘制 特斯拉+英伟达引领 特斯拉+英伟达+Open AI引领 2030E 特斯拉+？引领 E/E架构升级 大算力芯片 单目摄像头方案 大模型（端到端- VLA-世界模型） Transformer+BEV SUV换车潮 一级投资火热， 二级主题投资阶 段，兑现度低 电动车换车潮 一级投资第二波热潮 二级硬件领域兑现一 批不错的公司 切换阶段 切换阶段 一批优质的智驾创 业公司进入了密集 IPO阶段 智能车换车潮 二级市场将诞生一 批软硬一体+软件应 用的明星公司 硬件投资机会为主（产业处在0-1阶段） 软件机会为主（1-10阶段） 2028E 不够用 责任在司机 够用 责任在司机 好用 责任在系统 智驾软硬件迭代规律：做减法思路！越简单越好！技术领先&成本领先同样重要！ B端跑通>C端跑通 成为移动第三空间 创造社会增量价值 （ 一张图看懂汽车智能化投资节奏（思维方式转变） 6 2026年E 2028年E 2025年 2030年E 黎明前黑暗 B端商业模式跑通 C端换车潮开启 Robotaxi/bus/truck等 L2+智能化渗透率 10%-80% 自主
一句话总结
AI智能汽车8月投资策略： 易控智驾港交所上市，看好智能化 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2026年8月9日 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 ◼ 7月智能化边际变化总结：世界模型与自研芯片密集上车，RoboX主线进入”牌照—车队—IPO”共振阶段。…