发布机构：东吴证券研究所
分析师：黄细里（执业证书编号：S0600520010001）
发布日期：2026年8月9日
核心观点
- RoboX（L4级无人车）进入”牌照—车队—IPO”共振阶段：2026年以特斯拉、小鹏、Momenta、小马智行、文远知行等为代表的Robotaxi/Robovan玩家加速开城、扩区和去安全员，产业正从主题投资向商业化兑现切换。
- “B端软件标的”优于”C端硬件标的”：在L4 RoboX主线中，报告更看好算法/数据/运营等软件应用环节，其次才是硬件供应链；认为2026年是B端商业模式跑通、2028年后C端智能车换车潮开启。
- 7月产业边际变化集中在”世界模型+自研芯片”上车：地平线HSD V2.0、小鹏图灵芯片/TuringViT、理想马赫M100芯片、华为ADS 5、蔚来世界模型等密集迭代，推动城市NOA/L3能力升级。
- 8月重点关注六大城市L3全域试点反馈、Robotaxi多城扩张与去安全员进展：包括理想L6城市NOA OTA、小鹏第二代VLA量产、地平线HSD V2.0路测、特斯拉Robotaxi新城扩张等。
- 投资主线建议：H股优选小鹏集团、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。
关键数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 易控智驾上市 | 2026年7月8日港交所上市，开盘涨超9%，市值约120亿港元 |
| 特斯拉Robotaxi运营城市 | 2026年7月5日登陆迈阿密，7月21日扩展至奥兰多、坦帕，运营城市增至6个 |
| 特斯拉Robotaxi车队（截至7月24日） | 可发现车队约794辆（其中无人监管39辆） |
| Waymo车队（截至7月24日） | 官方车队约3791辆 |
| Waymo MAU（2026年6月） | 164万人（同比+23.1%，环比+4%） |
| Waymo DAU | 约7.8万人 |
| Waymo全美纯无人运营里程（截至2026年3月） | 累计约2.2亿英里 |
| 特斯拉FSD累计行驶里程（截至7月30日） | 约128.6亿英里 |
| 国内L3试点 | 7月15日六大城市同步开启L3全域上路试点 |
适合阅读人群
- 关注智能汽车、自动驾驶、Robotaxi/Robovan产业链的股票投资者与基金经理
- 汽车行业、AI产业及硬科技研究人员
- 对L2-L3城市NOA、L4 RoboX商业化落地及政策进展感兴趣的产业从业者与证券分析师