来源：招商证券
导语：中国汽车出口三年翻倍，2026年前三季度增速仍超60%，但在全球“客场”的份额只有11.8%。招商证券的判断是：行业正处在抢出口窗口的最后一个半年，2027年起进入高位平台化加本地化接力的新阶段。
核心发现：
- 2026年上半年65.3%的出口增速中，约四分之一来自巴西抢运与俄罗斯补库，属于一次性因素。
- 2027年1月巴西CKD关税升至35%，欧盟、墨西哥等窗口也将收紧，2026年可能是出口增速高点。
- 出口口径预计2030年达到1300万辆，2025至2030年复合增速12.9%。
- 增速下台阶不代表机会消失，绝对量与盈利质量有望同步上台阶。
深度解读：这份报告把出海拆成需求、产能、价格、格局四个维度，核心结论是“贸易出口”正在让位于“本地化经营”。谁能在目标市场建厂、建渠道、做售后，谁就能在关税和配额收紧后继续增长。对投资者而言，看出口销量已经不够，还要看海外单车毛利、产能利用率和本地配套率。
另一个容易被忽略的变量是海外售后。整车出口高增之后，海外保有量快速上升，配件、维修和金融服务的需求会滞后释放。谁能先把服务网络铺好，谁就能在下一阶段拿到更高的客户终身价值，也能缓冲关税带来的价格冲击。
一句话总结：出海的上半场靠抢窗口，下半场靠扎根基。