发布机构：广发证券（广发汽车 & 海外研究团队）
评级：买入 | 目标价：32.19港元 | 当前价：19.47港元
核心观点
1. 海外终端销量强劲
2026年3月吉利汽车海外终端实际销量已接近6万台，同比增长1.4倍；1-4月出口销量同比增长1.5倍。海外扩张进入快车道。
2. 渠道库存偏低，补库潜力大
截至2026年3月底，海外终端渠道库销比仅1.1个月，库存绝对值约6.5万辆。终端需求驱动下，补库空间显著，为后续销量增长提供支撑。
3. 新车型+新渠道双轮驱动
2026年银河E5/星舰7加速进军欧洲，星愿等新车海外布局广阔。海外渠道预计扩张至2,200家（同比+1,000家），本地化生产（印尼、马来西亚、巴西等）逐步增加。
4. 长期全球化战略升级
吉利以长期主义推进全球化，加速构建与销量匹配的海外渠道和售后体系。预计26-28年盈利增长有望加速。
关键数据
| 2026年3月海外终端销量 | 约6万辆（同比+140%） |
| 2026年3月底海外渠道库存 | 约6.5万辆 |
| 2026年3月底海外库销比 | 1.1个月 |
| 2026年预计海外渠道数量 | 2,200家（同比+1,000家） |
| 2026-2028年预测EPS | 2.08/2.86/3.71元/股 |
| 2026E-2028E营收预测 | 455.6亿/544.0亿/640.1亿人民币 |
报告共22页，含详细财务模型和渠道分析。