小鹏亏18亿股价却暴涨，资本到底在赌什么？

小鹏亏18亿股价却暴涨，资本到底在赌什么？

导语：交付量跌了33%，营收跌了17%，一季度净亏损18个亿。但小鹏港股股价3天涨了13%，市值涨了156亿港币。资本市场到底看到了什么？

一、财报怎么了？

小鹏一季度交付了6.3万辆车，与去年同期的9.4万辆相比，下滑了33%。营收130亿，同比跌了17%。净利润一季度亏损17.8亿，跟去年一季度相比，亏损金额扩大了将近2倍。

要知道，就在去年四季度，小鹏才刚刚完成历史性的单季度盈利。怎么转眼又亏了这么多？

答案是两方面因素造成的。一方面，是小鹏的主力车型销量下滑严重。随着5月小鹏GX上市，12小时卖出将近2.5万辆，同时小鹏给出的二季度销量指引大概是10万辆，跟去年二季度的9.2万辆相比还略有提升。整体毛利率仍旧维持在20%以上，没有大幅波动。从投行角度来说，营收下季度有望恢复，产品利润率也没有波动，虽然短期销量跌了，但整体风险可控。

二、毛利率这么高，为什么还亏损？

很多人不解：毛利率维持在20%以上，为什么小鹏一季度还是亏损？

答案是研发费用太高了。今年一季度，小鹏研发费用高达29亿，创下新高。要知道去年同期还不到20亿，同比涨了47%。如果把研发砍一半，这个季度其实还是有盈利的可能。

那小鹏这么疯狂加码研发，究竟是为了什么？

三、资本在赌什么？Robotaxi + 人形机器人

小鹏在加大智能驾驶研发力度外，还在押注具身智能。李想曾说”自动驾驶是具身智能的上半场，人形机器人是具身智能的下半场。”小鹏大幅加码研发费用，主要瞄准的就是两个蓝海市场：Robotaxi和人形机器人。

先说Robotaxi。5月18日，小鹏首台全栈自研前装量产Robotaxi在广州下线，是国内首款车企全栈自研的L4级Robotaxi。未来落地还需要政策和法规跟进，但小鹏已经迈出了关键一步。

再说机器人。小鹏人形机器人量产基地已经在广州动工建设。公司计划新一代IRON人形机器人三季度正式亮相，四季度开始量产，明年一季度你就能在小鹏线下门店看到机器人导购了。

押注未来两大蓝海市场，同时也让投资人看到了落地的希望，这是股价大涨的主要原因。

四、我的看法

小鹏这次”亏得有道理”。在汽车行业极度内卷的当下，短期盈利并不是唯一目标。小鹏选择把钱砸向未来，赌的是Robotaxi和人形机器人这两个万亿级市场。如果能押中，眼前的18亿亏损根本不算什么。

但风险同样巨大。Robotaxi的规模化落地离不开政策法规的支持，人形机器人的商业化路径也尚不明确。小鹏能否把技术领先转化为商业成功，还需要时间验证。

你看好小鹏的未来吗？

一句话总结：小鹏在用今天的亏损，赌明天的蓝海。资本买单的不是财报，而是对未来的想象力。