这份报告来自申万宏源研究，2026年6月18日发布，分析师戴文杰、联系人朱傅哲。是申万汽车团队对全行业上市公司2025年报+2026Q1的业绩总结报告。
报告主要说了几件事：
- 26Q1整体销量同比-5.6%，营收微增但净利润承压：Q1销量705万辆，乘用车-7.5%、商用车+6.1%。营收同比+3.0%（出口高景气带动），但净利润-23.9%（汇兑损失+规模效应减弱）。
- 乘用车板块：盈利分化明显：营收6707亿元（-0.4%）、归母净利润101亿元（-45.2%）。毛利率提升0.65pct（高端车占比上升），但净利率下降1.24pct。新势力25Q4集体扭亏（蔚来大幅减亏），赛力斯业绩稳健，上汽逆势正增。
- 零部件板块：马太效应凸显：营收+6.0%、净利润-7.6%。汇兑损失是Q1主要扰动，但头部企业（全球化+多元化客户+机器人/液冷等新业务）展现出更强抗压能力。
- 新能源板块：新势力减亏趋势延续：销量296万辆（-2.7%）、渗透率42%。蔚来收入+112%大幅减亏、赛力斯新M7带动增长；比亚迪受车型切换+汇兑影响承压。
- 商用车板块：货车高增长：客车-10.9%但出口带动结构优化，货车+8.4%（以旧换新政策衔接）。
- 投资主线：AI外溢+反内卷+需求修复：整车端看好新势力智能化（江淮/华为系）+海外盈利（比亚迪/吉利），零部件关注机器人/液冷等新方向。
这份报告适合谁看：汽车行业研究员（必读季报总结）、上市公司投资者关系部、投资人跟踪行业beta+alpha、关注新势力业绩拐点的人。报告是典型的财报总结型，信息密度大，需要配合财报数据看。